上周（2024年7月8日至7月12日）股票多头、股票多空、股票市场中性战略周度收益率中位数别离为0.66%、0.18%、-0.00%。

　　市场表示：昔日(20240717) 范围指数中上证50指数表示较好，板块指数中北证50指数表示较好，气势派头指数中沪深300生长指数表示较好。食物饮料、消耗者效劳、房地产、医药、非银行业表示较好，有色金属、通讯、石油石化、电子、煤炭行业表示较差。中国国际入口展览会、上海当地重组、白酒、保险精选、上海自贸区主题等观点表示较好，超宽带手艺、覆铜板、电路板、高速铜毗连、磁电存储等观点表示较差。

　　次要结论：本周理财子产物范围环比增加3523亿元；中持久、短时间纯债基金久期收缩，周均值别离为2.38、0.95年，处在近一年1%-5%汗青分位；理财富物破净率为2.55%，环比上升0.6个百分点。

　　投资倡议：2024年上半年，人身险行业持续回调态势，渠道贩卖节拍调解叠加产物切换以致行业保费增速有所放缓。估计下半年跟着代办署理人分级轨制的逐渐施行及银保渠道的回温，无望动员行业NBV的企稳。别的，跟着保费支出范围的提拔，连续利好险资高分红（OCI权益类）及长债类资产的设置，是当前市场中较为不变的增量资金。

　　折溢价：20240716当日ETF溢价较多的是信创ETF，ETF折价较多的是民企ETF。近半年以来大批买卖日均成交金额到达14亿元，20240716当日大批买卖成交金额为4亿元，近半年以来均匀折价率3.65%，当日折价率为4.02%。近一年以来上证50股指期货主力合约年化升水率中位数为2.13%, 近一年以来沪深300股指期货主力合约年化升水率中位数为1.55%, 近一年以来中证500股指期货主力合约年化贴水率中位数为-4.53%, 近一年以来中证1000股指期货主力合约年化贴水率中位数为-9.43%, 当日上证50股指期货主力合约年化贴水率为24.83%，处于近一年来5%分位点，当日沪深300股指期货主力合约年化贴水率为29.93%，处于近一年来1%分位点；当日中证500股指期货主力合约年化贴水率为13.85%，处于近一年来14%分位点；当日中证1000股指期货主力合约年化贴水率为15.70%，处于近一年来26%分位点。

　　上周多资产战略分类下各子战略表示统计以下：宏观战略、套利战略、复合战略周度收益率中位数别离为0.46%、0.08%、0.28%。

　　上半年跑输市场，景心胸及估值处于较低程度。1）24年1-6月份传媒（申万传媒指数）板块下跌20.91%，跑输沪深300指数23.14个百分点；全市场排名来看，上半年传媒板块在申万一级31个行业中排名第29位；2）个股表示上，山东出书、中视传媒、凤凰传媒、中南传媒、中文传媒等涨幅居前；ST个股以外，紫天科技、龙韵股分、佳云科技、眺望科技、惠程科技等跌幅居前。团体来看，高股息、低PB的国有出书表示相对较好，中小市值表示较弱；3）24年Q1全行业归母净利润大幅下滑（-28.82%），中报预报功绩增速遍及欠安，景心胸处于较低程度；4）当前申万传媒指数对应TTM-PE 28x，处于汗青19%分位数、团体估值处于汗青较低程度；机构持仓设置亦处于较低程度。

　　2、二季度，第1、第2、第三财产现价GDP别离约为1.9、12.7、17.5万亿元，稳定价同比别离增加3.6%、5.6%、4.2%；

　　财富险景心胸持续，韧性明显，利好龙头。2024年，受车险“报行合一”身分影响，行业车险营业增速遍及回落，用度率较着降落。在政策指导下，财险公司逐渐将综合用度率的收入部门转向综合赔付率，让利消耗者。在此布景下，行业也逐渐从用度合作向效劳合作形式改变，这对公司的产物立异、订价、风控、理赔等才能提出更高请求，整体利好龙头企业。停止6月末，人保车险及太保车险营业别离完成同比增速2.5%及2.8%。跟着部门省市农险等营业的启动，非车险营业奉献次要保费增速，人保非车险及太保非车险别离完成同比增速4.6%及12.3%。

　　停止2024年5月末，存续私募证券投资基金95798只，存续范围5.19万亿元；存续私募证券投资基金办理人8240家，较上月削减66家，环比削减0.79%。

　　AIGC：大模子与端侧连续促进，使用端值得等待。1）大模子端，多模态促进提拔使用才能、算力效劳价钱大幅降落，使用端接入本钱明显降落、中持久利好使用端加快落地；2）终端方面，苹果公布Apple Intelligence，华为公布具有体系级 AI 才能“鸿蒙原生智能” 、三星/OPPO/vivo/小米/光彩等厂商连续公布AI终端逐日分享正能量短句，端侧智能无望加快AIGC使用提高；3）大模子与端侧才能连续提拔，使用端无望加快开展。场景上来看，从Chatbots到AI搜刮、交际、教诲、东西软件等场景不竭丰硕落地，国内大用户量级使用不竭呈现。

　　行业景气处于低位，存眷内容供应及内部宏观情况改进。1）1-6月份游戏行业累计发放版号689个、同比增加25.7%，羁系政策团体连结不变；但缺少爆款拉动之下，自23年8月份以来增速显现下行趋向；同时在用度率大幅提拔之下，Q1开端A股游戏板块功绩显现大幅下滑；存眷新品表示和小游戏等拉动能够；2）上半年影戏次要档期均表示优良，可是在供应乏力之下，1-6月份影戏市场完成票房238.97亿元，同比下滑9.12%；思索到内容建造周期逐日分享正能量短句，下半年开端供应端无望逐渐改进，存眷暑期档及后续国产影戏表示；盲盒/潮玩/卡牌等IP新消耗赛道仍然炽热，上半年爆款不竭；3）告白媒体端，宏观弱预期压抑告白主投放志愿，团体表示走弱。

　　机构存眷与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是华利团体、银轮股分、香飘飘、东山精细、沃尔核材、晶赛科技、同心团体、蓝特光学等，华利团体被40家机构调研。20240717表露龙虎榜数据中，机构公用席位净流入较多的股票是英可瑞、智微智能、美硕科技、大连交情等，机构公用席位净流出较多的股票是金龙汽车、世运电路、沪电股分、凯中精细、瀛统统信、我爱我家、中裕科技逐日分享正能量短句、上海凯鑫、星网宇达、乔锋智能、外服控股、北玻股分、鲍斯股分、海达尔、惠程科技等。陆股通净流入较多的股票是沪电股分、世运电路、豪恩汽电、智微智能、远东股分、珠江钢琴等，陆股通净流出较多的股票是海印股分、外服控股昔日小常识、我爱我家、金龙汽车等。

　　上周量化CTA分类下各子战略表示统计以下：量化趋向CTA、量化套利CTA、量化多战略CTA周度收益率中位数别离为0.00%、0.02%、0.02%。

　　机器行业快评:轨道交通行业点评-上半年天下铁路牢固资产投资同比增加10.6%，创汗青同期新高

　　市场资金流向：停止 20240716 两融余额为14564亿元，此中融资余额14261亿元，融券余额302亿元。两融余额占畅通市值比重为2.2%，两融买卖占市场成交额比重为8.5%。20240717 北向合计净流出88.8亿元。

　　ESG+高股息战略具有可行性。在当前的市场布景下，高股息战略可以供给不变的现金流报答、加强投资者自信心、并提拔本钱增值潜力和抗风险才能，战略收益明显占优。在高股息战略中整合ESG战略，停止正面挑选大概负面剔除，可以进一步增厚投资收益，同时低落投资组合的收益颠簸率。

　　二季度牢固资产投资完成额当季同比约为3.6%，较一季度回落约0.9个百分点，在此布景下为什么本钱构成总额对GDP的拉动幅度却较着上升呢？一个公道的注释是二季度海内无形本钱的构成较着加快，出格是从外洋引进的手艺能够较着增长。这也能够注释为什么二季度中国货色出口增速较着上升但净出口对GDP的拉动幅度却小幅回落——许多是效劳（手艺）入口增长动员净出口削减。

　　3、二季度终极消耗、本钱构成总额、货色和效劳净出口对GDP当季同比的拉动别离为2.2、1.9、0.6个百分点，对GDP同比的奉献率别离为46.5%、40.1%、13.3%。

　　理财富物破净率上升0.06个百分点。从净值变革来看，停止7月14日，理财子产物累计净值为1.039元，环比上升0.05%。从理财子固收类理财富物净值变革来看，累计净值1.042元，环比上升0.04%。停止7月14日，理财子产物累计净值破净率为2.55%，较上周上升0.06个百分点。

　　市场感情：昔日开盘时有48只股票涨停，有16只股票跌停。昨日涨停股票昔日开盘收益为2.41%，昨日跌停股票昔日开盘收益为-5.38%。昔日封板率78%，较前日提拔8%，连板率44%，较前日提拔3%，从封板率和连板率来看，市场感情较为高涨，连板率创近一个月新高。

　　分红和回购轨制是鞭策本钱市场转型的主要抓手。在外洋成熟本钱市场中，分红回购也是股票资产的次要收益滥觞之一，为股市的不变增加供给了坚固的支持。本钱市场在相干羁系政策的指导下从“融资市”向“投资市”改变过程当中，分红和回购轨制的完美和施行，是构建以投资者为本本钱市场的主要一环。进步上市公司分红回购范围可以更好地庇护投资者权益，有助于本钱市场可连续开展。

　　高股息与ESG的公司管理维度理念高度符合。一方面，ESG语境中的公司管理维度昔日小常识，请求上市公司在寻求经济效益的同时统筹长处相干者权益，在不影响公司运营的条件下，进步分红比例，是让长处相干者同享上市公司开展功效的须要办法。另外一方面，ESG评级较高的上市公司，多为公司管理系统完美，处于成熟期的公司，这些企业红利和现金流不变，高度符合高股息特性。

　　牢固收益类产物范围环比增加1.47%。从理财子公司存续理财富物的构造来看，停止7月14日，本周牢固收益类理财富物周存续范围环比增加1.47%，现金办理型产物、权益类产物和混淆类产物存续范围别离环比变革+1.34%、-0.12%、+0.49%。

　　上周客观CTA分类下各子战略表示统计以下：客观趋向CTA、客观套利CTA、客观多战略CTA周度收益率中位数别离为0.16%、0.12%、0.00%。

　　按中信一级行业，上周（2024年7月6日至7月12日）百亿私募办理人调研最多的行业为电子、医药、计较机，周度调研机构家数别离达41、18、18家。

　　本钱市场逐步由“融资市”向“投资市”改变，公司管理阐扬的感化愈发凸显。A股市场正处于由融资市场向回馈市场的枢纽转型期，投资者持有股票资产的收益次要源于本钱利得和股息收益。与兴旺国度本钱市场比拟，A股市场分红回购范围仍有待进步，投资者的收益滥觞仍较为单一，且简单遭到市场颠簸的影响。投资者持有股票资产的收益次要源于不变性相对较低的本钱利得，大部门投资者未能充实享用到上市公司开展带来的盈余，出格是A股市场在2021 -2023三年工夫里震动回调，本钱利得腐蚀了此前的投资报答，为了完成愈加不变和多元化的收益，A股市场将来将进一步优化分红政策，鼓舞上市公司经由过程现金分红和股票回购等方法回馈投资者。

　　上周债券战略分类下各子战略表示统计以下：纯债战略、债券加强、债券复合战略周度收益率中位数别离为0.09%、0.09%、0.09%。

　　风险提醒：市场需求不及预期；代办署理人变革不及预期；本钱市场连续颠簸；长端利率下行；羁系趋严等。

　　2024年上半年，上市险企团体保费支出同比增加3.0%。2024年1月至6月，A股5家上市险企完成原保险保费支出17633亿元，同比上升3.0%。在客岁“炒停售”带来的高基数布景下昔日小常识，叠加上半年行业在产物、渠道、人力等方面的调解，保费支出持续正增态势。各上市险企变革功效连续开释，中国安然、中国人寿、中国人保、中国人保、新华保险上半年保费支出别离同比+4.7%/+4.1%/+3.3%/+2.4%/-8.4%。

　　本周理财子产物范围环比增加3523亿元。停止2024年7月14日，理财子公司产物存续总范围为25.40万亿元，周范围环比上升1.41%，环比增长3523亿元。从差别范例理财子来看，国有银行理财子、股分行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合伙理财子存续产物范围别离环比变革+1.77%、+1.37%、+0.21%、+1.51%、+8.40%，别离环比变革+1685.32亿元、+1707.25亿元、+59.96亿元、+18.45亿元、+51.74亿元。

　　中持久昔日小常识、短时间债基久期收缩。停止7月14日，全市场债券型基金资产净值为9.72万亿元，环比上升0.38%，此中中持久纯债型基金环比上升0.37%。从上周买卖日状况来看，中持久纯债基金久期收缩，均值为2.38年，处在近一年1%-5%汗青分位；短时间纯债基金久期收缩，均值为0.95年，处在近一年1%-5%汗青分位。

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　　2024年5月，新存案私募证券投资基金共497只，占新存案私募基金数目的66.71%，新存案范围89.18亿元，环比削减47.81%；2024年5月，在基金业协会资产办理营业综合报送平台打点经由过程的私募证券投资基金办理人共2家。

　　从需求角度看，二季度本钱构成总额对GDP当季同比的拉动较一季度较着反弹，终极消耗的拉动较着回落，货色和效劳净出口的拉动小幅回落。

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　　国信机器概念：上半年天下铁路完成牢固资产投资3373亿元，同比增加10.6%，创汗青同期新高，为稳固和加强经济上升向好态势作出主动奉献，轨道交通装备行业连结较高景心胸。此前，天下铁路牢固资产投资范围已于2023年触底反弹，2024年上半年连结上升态势。同时，中心鼓舞鞭策新一轮大范围装备更新，当前轨交装备正处于更新周期，在政策催化下，轨道交通装备行业公司无望充实受益。

　　停止2024年7月17日，私募排排网数据库中共注销有62718只运转中且净值可见的私募证券投资产物，按战略分类占比最高的为自动股票多头、复合战略、量化股票多头，产物数目别离为28647、6219、3766。

　　1、二季度，海内现价GDP约为32.1万亿元，稳定价GDP同比增加4.7%，较一季度回落0.6个百分点；

　　上周指数加强战略分类下各子战略表示统计以下：沪深300指增、中证500指增、中证1000指增战略周度逾额收益率中位数别离为0.38%、0.26%、0.08%。

　　2024年7月16日，据中国国度铁路团体有限公司动静，2024年上半年天下铁路完成牢固资产投资3373亿元，同比增加10.6%，创汗青同期新高；此中6月单月完成1088亿元，同比增加10.2%。

　　6月海内妙手艺制作业和配备制作业PMI、基建和房地产投资同比增速均呈现较着上升，即二季度拖累海内经济走弱的负面身分在6月呈现了逆转，估计后续海内经济增速进一步下坠的几率不大，下半年海内经济增速企稳上升可期。

　　其他战略私募产物上周收益状况统计以下：定增打新、转债买卖战略、FOF战略周度收益率中位数别离为0.24%、0.17%、0.31%。

　　从个股层面来看，上周最受百亿私募办理人调研存眷的个股为澜起科技、水晶光电、恒生电子，周内别离遭到16、11、9家百亿私募机构调研昔日小常识。

　　保险资管牢固收益产物周报答率上升0.12个百分点。从保险资管的牢固收益产物净值来看，停止7月14日，累计净值为1.150元。从保险资管牢固收益产物收益率来看，停止7月14日，本周报答率为+0.04%，近来一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年逐日分享正能量短句、五年报答率别离为+0.01%、+0.75%、+1.93%、+2.29%、+4.94%、+8.16%、+22.92%。

　　风险提醒：市场情况变更风险，气势派头切换风险。本陈述收拾整顿自汗青数据，不组成投资倡议。产物汗青功绩不代表将来收益。

　　1个月之内理财富物范围环比增加1.94%。从差别限期范例的理财富物存续范围来看，停止7月14日昔日小常识，本周1个月之内的理财富物存续范围环比增加1.94%。此中1个月-3个月、3个月-6个月的理财富物存续范围环比变革+1.63%、+1.34%，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财富物存续范围别离环比变革+1.65%、+0.26%、+0.82%。从差别运作形式来看，本周开放式净值型产物存续范围为20.73万亿元，环比上升1.48%；封锁式净值型产物存续范围为4.67万亿元，环比上升1.10%。

　　人身险仍处回调期，保费增速有回落，寻觅个险精密化办理、新银保渠道增量时机。2024年以来，严羁系态势助履行业压降欠债端刚性兑付本钱，在储备型保险占比提拔及资产端设置承压布景下，指导低落将来保单偿付压力，优化险企资产欠债办理才能。在行业调解布景下，上半年上市险企人身险营业仅完成同比2.3%的增速。1）个险渠道：代办署理人分级轨制开端施行，促停止业贩卖职员细化办理轨制，进步从业职员程度及人均产能，提拔渠道代价奉献。2）银保渠道：连续标准渠道手续费付出流程，叠加铺开银行网点可协作保险公司数目限定，估计下半年银保渠道无望奉献次要保费增速。从单月保费支出表示来看，年中查核动员保费环比大幅提拔，新华保险、中国人寿、中国人保、中国太保、中国安然别离环比增加79%/66%/65%/60%/18%。

　　估计2024年3、四时度中国实践GDP同比增速别离为4.8%、5.1%，下半年中国实践GDP同比也将顺遂完成5.0%的增速目的值。

　　二季度中国产业GDP增速仍保持6.0%阁下的高位，但修建业GDP增速却持续较着下行。因而可知，二季度中国经济的增加动力次要来自与手艺和立异相干的经济部分，而与基建和房地产相干的传统财产仍在调解过程当中，即二季度中国经济持续转型晋级历程。

　　消耗在经济运转过程当中属于偏滞后的目标，因而二季度中国消耗不敷是经济走弱的成果而非前置缘故原由。从月度经济目标的走势来看，二季度中国经济走弱的前置缘故原由在于：（1）外洋加征关税的负面打击（对应海内妙手艺制作业和配备制作业PMI较着下行）；（2）基建、房地产投资增速下行的拖累。