1、行业设置模子显现，5月持续相沿高景气战略，今朝跟踪的景心胸数据显现，阐发师预期增速较高并上调的板块排名靠前的是电源装备、公用机器、新能源动力体系、电气装备、发电及电网。2早会分享财政常识、别的，今朝成交占比降至38%的TMT板块，当前处于高颠簸阶段，右边买卖为主，以中证TMT指数为跟踪工具，4月21日已触发风控目标，因而从趋向角度临时遭到毁坏，分离估值程度倡议从之前超配调解至持续标配。关于TMT板块团体什么时候反弹倡议参考绩交占比目标，若成交占比回落至35%-30%四周，或将迎来反弹契机。同时市场存眷度较高的中特估板块，以中证央企盈余指数为察看工具，模子显现进入上行趋向格式，连结超配。当前以wind全A为股票设置主体的绝对收益产物倡议仓位70%。

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　　1早会分享财政常识、海内政策优先次第上，国产替换和财产晋级具有更高的优先度，四月政治局集会也表达了总量不刺激的政策立场。（详见《逐字逐句解读4月政治局集会》，2023年4月29日）。2、微观层面上，住民对支出较着改进的预期其实不强，投资志愿也没有被叫醒我爱分享网，招致市场的微观活动性其实不幻想。3、二季度宏观上根本面和政策面都难超预期，增量资金仍需等候，市场存量博弈走向极度后，感情逐步冷却也在道理当中。4、前期强势的TMT板块拥堵度处在高位，短时间的盈亏比降落较着，风险偏好较低的投资人逐步开端撤离。假如市场风险偏好没法连续提拔，低估值高股息的防备板块能够连续遭到喜爱。

　　1、2023年传媒行业以底部反转为中心趋向，一季度已见报表层面较着获得改进，估值层面传媒团体估值处在中枢程度，部门龙头公司估值相对行业均匀值较低，将来在政策改进、内容常态化供应、和AI带来的财产变化下，我们坚决看好传媒行业23年投资时机。2我爱分享网、财政端：23Q1窘境反转，财政目标呈向好趋向。2022年传媒上市公司完成总营收5028亿元，yoy-5.8%；完成归母净利润129亿元，yoy-67.4%。23Q1传媒上市公司完成营收1191亿元，yoy+0.7%；完成归母净利润114亿元，yoy+25.5%。3、分板块看，23Q1影视、出书、数字媒体、播送电视的修复趋向相对抢先于游戏、告白营销等。

　　寻觅一季报高增加可是股价根本面不反应的细分行业（偏离度模子）：假如这些行业2-3季度景心胸还能持续，那末股价在4月定夺当前大几率可以修复，属于高赔率的战略。在本年的“蓝色圆圈”中，我们次要挑选出来的细分板块包罗：光储、医美、火电、血成品、重卡、药房、电网装备。2、寻觅一季报普通，可是估计后续可以呈现功绩改进趋向的细分行业，本年4月定夺次要聚焦在TMT板块保举4个高胜率的定量模子：3个选股模子（景气生长、细分龙头、高股息）和1个行业比力模子自09年以来，430这一期（按照年报一季报的挑选成果）在5-8月的持有期，打败沪深300的几率别离到达了93%、100%、100%、93%。也侧面考证了，不管甚么样的经济、财产、政策情况，4月定夺大几率是有用的。

　　5月第1周各种资产表示：5月第1周，Wind全A的风险溢价在略低于【中性】程度地位进一步下行（中位数下0.2倍尺度差，45%分位）早会分享财政常识。5月第1周，除大盘代价股外，其他气势派头股拥堵度均呈差别水平降落，生长的拥堵度进一步崩溃。5月第1周，30个一级行业的均匀拥堵度降落至49%分位。当前拥堵度最高的为传媒我爱分享网、通讯和修建，仍需求警觉买卖层面上过于拥堵的风险。消耗者效劳、综合和根底化工的拥堵度最低。2、5月第1周，美股三大指数局部下跌。Wind全A小幅下跌0.47%，日均成交额上升至11233亿元。30个一级行业中23个行业完成上涨，综合金融、非银行金融和传媒表示相对靠前；家电、通讯和电子表示靠后。信誉债指数上升0.17%，国债指数上升0.33%。

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　　总量苏醒力度不高+市场风险偏好上升，终极在构造上就更简单指向与总量联系关系不高、景气相对自力、财产空间较大、估值弹性较高的主题赛道。（慧博投研资讯）2）从4月定夺的逻辑动身，5月以后市场或向景气趋向改进更加较着的细分赛道和AI赋能标的目的倾斜：一是传媒和计较机子行业中，当远景气改进较较着的游戏、金融IT、云计较；二是AI赋能拉动较大的标的目的，如算力、部门AI使用；三是环球半导体周期靠近见底+国产替换逻辑下，看好半导体财产链时机。风险提醒：宏观经济风险，政策撑持不及预期，中美商业与科技范畴磨擦加重等。

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