短期是长期的积累：一份一份的短期业绩实际上告诉投资者，当期企业积累 / 消耗了多少粮草，构建 / 瓦解了多少无形资产，当期的结果和对长期的影响是同等重要的，基于对此的分析和判断，我们对生意模式、企业家、组织不断修正更迭认知。

　　总结就是一句话：「短期疲软证据强、关键转折看意志」，转折看意志指的是，到店战场上双方的竞争烈度和策略核心看的是双方的攻防意志三百字美文，如果抖音草草收兵，那对美团来说是天大的好事，但是对于这种事情不是财务投资者可以期盼和指望的；其次优选业务的减亏，力度和形势都是不受控的，完全取决于夫妻俩怎么想怎么做。大 V 曾提到的「微观找不到着力点」我在美团当下有点这样的感受。

　　开始展望前，还是明确一些散文在线阅读自己阅读赚钱软件，我是不善于预测短期的，细分看短期一两个季度展望还是有一点线索的，再后面的展望纯属于遐想 / 瞎想的范畴。

　　2022Q4&Q1 基数：超高 AOV、超低补贴结合一些增值税免税，构成了比较不正常的单均 UE。

　　2023Q4 展望：回归正常的 AOV、高位 C 端补贴自己阅读赚钱软件，QoQ 的季节变化骑手补贴增长散文在线阅读，预计单均 OP 同环比都是显著的下滑，经营利润受较高的单量增速拉动 yoy 保持持平、qoq 受单量和单均 OP 均下滑的影响下滑。（这里盲猜某个犬类投资会在未来那这个事情做文章的，前提是他有本事拆分出单均 OP 的数字，呵呵）

　　2024Q1 展望：原因同上，单均 OP 年同比下滑，单量增速会不错，预计 20% 起，收入与利润增速落后于单量增速。

　　主旋律就是竞争，一方面抖音本地生活服务换帅，我们先假设新官上任三把火，双方的竞争烈度不降反升。另一方面是美团在低线城市撤代理转直营，通常意义上代理模式都是更高利润率但更小的盘子和低增速，换上直营无论是长期还是切换过程都是拉低 OP margin 的小学三年级小短文，切换期更明显，费用前置产出后置，切换期间主要是 23Q4 和 24Q1。

　　24Q2 展望：由于 23Q2 基数原因，本季度开始 GTV 与收入的 gap 年对年收窄。

　　回到开篇提到的短期和长期的问题小学三年级小短文，牺牲利润去捍卫市场份额的策略，我的认可和支持的，之前还曾经担心过美团不采取这样的策略，之前还单独做了一份利润率不变而长期增速下滑的远期模型。这样的策略下用户把美团作为本地生活服务进行消费决策和获取优惠的第一平台的这个心智还在，这是一个高额的无形资产，在高烈度竞争期间美团要拿出较高的费用去构建 / 修复这个无形资产，当竞争烈度降下来的周期，这个维护费用也会下降。通过这样的竞争，不仅美团利润率下降了，抖音做本地生活服务的利润率也抬不起来，在抖音流量有明确的机会成本的前提下，抖音也不得不在经济性方面不断考量，总的来说抖音做本地生活服务目的是要赚钱的，而不是张一鸣向王兴寻仇，基于这个理性基础，我认为在某个时间点，抖音应该做出一定的调整，调整后的战局从全面竞争变成局部竞争，甚至割据的状态，这样双方都有可观的利润空间自己阅读赚钱软件，而且这样的局面从机会成本角度抖音的受益是更大的，流量低变现能力业务转向高变现能力业务 / 品类小学三年级小短文小学三年级小短文。其实我一直觉得本地生活服务绝大部分品类 / 企业的利润空间和经营杠杆是不配在抖音上招揽生意的。。。

　　抖音在本地生活的介入，短期提升了竞争烈度，对利润率的影响是短期的，长期看加速的本地生活业务的线上化率。

　　图中红线部分的翻译似乎是错的自己阅读赚钱软件，原图似乎表达出一些关闭调整部分区域的意思，但是我听了录音后，发现根本不是这么回事，我在这里不再加工了，建议直接去美团投资者关系网站听原文。

　　这样看优选的减亏并非是我所期盼通过地盘的收缩形式，而是延续经营效率提升的路子，与我自己预期还是有一点落差的。我对这个团队在这个业务上的经营效率给的评价较低三百字美文，似乎长期上与多多买菜是存在比较显著的效率差，如何正确的归因这个效率差散文在线阅读，我暂时还没有详细的逻辑，但这个效率差我很熟悉，比较像 2017 年美团餐饮外卖与饿了么的效率差，甚至我觉得更差，因为当下社区团购上老二市占是比 2017 年饿了么市占要高的，所以这种效率差的归因上规模并非主因，也许禀赋、协同效应散文在线阅读、组织能力是更大的因子，这些也是长期因素，也正式基于此自己阅读赚钱软件，我对常规路子减亏提效这个事情上并不是很乐观。

　　单车、电单车、充电宝、RMS 都在产生利润 / 正现金流的路上，同时不断的优化效率小学三年级小短文。现在看这些都在美团的能力圈内，做到行业领先同时都能有不错的利润产出。

　　骑手社保：就业变好后，灵活就业社保落地的脚步也将临近，预计单均要拿走 5 毛钱的利润，短期影响比较大，长期单均 OP 还是能回到 1 元以上。

　　到店竞争白热化、长期化：战局双方都不理性的投入和持续，将这个业务的利润拉低到鸡肋业务的水平，甚至长期影响平台对商户 / 代理商的议价能力小学三年级小短文。

　　开展新业务的投资风险：AGI三百字美文散文在线阅读、出海等业务短期费用前置，投入到回报的久期超出预期，回报率不足等风险。好在这次辟谣了进军东南亚的传闻。

　　我的确这次业绩后对长期的展望和估值做了一版调整，但是这次不准备发出来了，并非是担心被证伪，结合当前的市场风格以及考虑到高估自己亏损容忍度和久期等因素下，用锚定长期的出价方式并不一定能够帮助到各位投资赚钱，特别是短期。